信報即時新聞-- 【個股分析】內地影院陸續復工貓眼娛樂可看俏 - 信報財經新聞

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被視為「港版納指」的恒生科技指數即將推出，期望與恒指、國指並列三大旗艦，該指數將追蹤30間於香港上市的科技企業。預料會引起資金陸續追入，投資者可從中尋寶，其中可留意市值相對較少但質素不俗的貓眼娛樂(01896)。

該股主要於內地提供在線娛樂票務、內容、電商及廣告服務，前述兩項收入分別佔其收益54%及32.7%。集團為內地最大的在線電影票務平台，於網上售票市場佔據主導地位，若按2019年電影票務交易額計算，市場份額逾60%，且比前年提升。

貓眼娛樂2019年度錄得盈利4.63億元人民幣，較前年處於虧損狀態明顯好轉，營業額按年增加13.6%至42.7億元人民幣。不過，集團預料今年中期業績將再次錄得虧損，主因內地娛樂產業面對新冠疫情的爆發。考慮到疫情自年初以來的持續性影響，預計同期收入亦錄得顯著下跌。

受疫情影響，從今年1月底至今，國內影院已連續停工近180天。經歷近半年的停擺，中國國家電影局已發布通知，低風險地區電影院可於本周重開。據貓眼專業版數據，內地影院首日觀影人次達7.3萬，較早前於柏林、東京、香港的國際電影節獲獎的國產新片《第一次的離別》，在部分影院達到上座率上限。憧憬疫後娛樂事業正常化，配合若日後有大型製作影片定出放映時間，將有望成為股價上升的催化劑。

與騰訊合作產生互惠利益

另方面，貓眼娛樂擁有騰訊(00700)「光環」，目前持有前者股權約13.9%，預料今後將加強合作，其中去年成立的「騰貓聯盟」，今年發展將進一步落地。雙方簽訂的合作框架，打通影視上下游業務，促進資源整合和深度合作，產生長期互惠利益。

公司去年2月以每股14.8港元上市，今年初曾高見16.36港元，但受疫情影響3月跌至8.01港元，其後由低位反彈，目前與去年招股價距離不遠。集團擁有行業領導地位，現價2021年預測市盈率僅13.8倍，估值具上調空間。雖然集團已就中期業績發盈警，反映期內電影院暫時關閉的影響，但預計最壞時間已過，有望受惠內地消費復甦，中線前景仍然樂觀。

根據彭博通訊綜合市場分析，預期貓眼娛樂2020、2021及2022年每股盈利為-0.122、0.709及0.960元人民幣，給予12個月目標價16.0港元，相當於2021年預測市盈率15.8倍，評級「中性偏好」。

蔡向成元富證券(香港)研究部經理

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